文章总结： 摩尔线程2026半年报显示营收17.36亿元同比增147.42%，毛利率56.95%，亏损收窄95.73%。核心增长来自夸娥智算集群，云端智算业务贡献97.5%营收。公司从单卡销售转向整站算力交付，研发投入持续高企。需关注扣非亏损和行业竞争风险。 综合评分： 72 文章分类： 其他

2026 半年报解读｜摩尔线程 (688795)算力集群放量驱动营收爆发，盈利拐点加速兑现

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2026年8月9日 18:26 贵州

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“摩尔线程 (688795)算力集群放量驱动营收爆发，盈利拐点加速兑现。”

备注：图片来自网页截图

大家好，我是Jun哥。

摩尔线程（688795）8月10日发布《2026年半年度报告》，下面咱们一起看下核心财务数据。

  财务收入指标

先看下财务数据。

2026 上半年公司营收 17.36 亿元，同比 + 147.42%，收入规模已超越 2025 全年；毛利率大幅修复至 56.95%，归母净亏损大幅收窄 95.73%，商业化落地进入规模化交付周期。

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核心增长动力来自夸娥智算集群亿级大单落地，云端智算业务贡献 97.5% 营收；公司持续高强度研发筑牢 MUSA 全栈壁垒，同步推进 A+H 两地上市拓宽融资渠道，国产全功能 GPU 替代逻辑持续强化，但仍需关注扣非亏损、营运资金占用、行业竞争三大核心风险。

 营收跨越式增长，盈利大幅改善

（一）营收与毛利：算力方案打开收入天花板

2026H1 实现营业收入 173,630.91 万元，上年同期 70,176.19 万元，同比增长 147.42%；2025 全年营收仅 15.06 亿元，2026年上半年收入已完成去年全年超越，Q2 单季营收约 9.98 亿元，环比 Q1（7.38 亿元）持续加速增长，下游 AI 算力采购需求持续兑现。

毛利总额 9.89 亿元，同比 + 103.78%，综合毛利率 56.95%，较同期产品定价、交付结构优化显著提升。

收入结构高度集中云端智算业务，该板块营收 16.93 亿元，占总营收 97.5%，核心增量来自 MTT S5000 GPU 配套夸娥智算集群，报告期内 6.6 亿元集群大单完成交付确认收入，商业模式从单卡硬件销售升级为整站算力基础设施交付，客单价、客户粘性同步提升。

（二）利润端：表观亏损近乎抹平，扣非仍承压

（1）归母净利润：-1,156.31 万元，2025H1 亏损 2.71 亿元，亏损收窄 95.73%，表观盈利拐点显现；

（2）扣非归母净利润：-15,082.18 万元，同比收窄 52.37%，亏损幅度减半，但主业经营仍未实现正向盈利；

核心差异来自大额非经常性损益，主要为 IPO 闲置资金理财利息收益，对冲主业芯片研发、量产交付带来的刚性成本，剔除理财收益后，公司规模化盈利仍需依赖规模效应摊薄固定研发与生产费用.

（三）研发投入：持续高投入巩固技术壁垒

上半年研发费用 7.69 亿元，同比 + 38.16%，研发费用率 44.3%；2022 年至今累计研发投入近 59 亿元，持续加码 MUSA 架构迭代、GPU 芯片流片、软件生态适配。

当前产品已全面兼容主流国产大模型，MUSA 架构实现 CUDA 代码低成本迁移，万卡集群线性扩展效率 95%，对标海外头部产品性能差距持续缩小，技术领先性支撑政企、云厂商国产化采购订单落地。

（四）核心费用与现金流简析

销售、管理费用随业务扩张同步上行，主要系售前算力方案团队、交付运维人员扩充；存货同比大幅增长 166%，系为应对下游集群订单备货 GPU 硬件，带来经营性现金流阶段性承压；筹资现金流储备充足，叠加本次拟赴港 H 股上市，持续补充运营、扩产资金，缓解短期资金压力。

 全栈 GPU 体系，智算集群成为增长第二曲线

（一）核心产品矩阵分层

（1）云端智算（核心支柱，97.5% 营收）旗舰 MTT S5000 全功能 GPU 为硬件基础，搭载自研夸娥智算集群解决方案，支持 FP4-FP64 全精度 AI 训练 / 推理，适配万亿参数大模型。

客户覆盖地方智算中心、国有云厂商、政企 AI 项目，单集群订单规模达数亿元，打破海外高端集群垄断，是国产算力基础设施核心标的。

（2）专业图形 / 端侧 GPU（补充增量）桌面、工业图形芯片小幅贡献收入，受益数字孪生、云渲染国产化需求，当前体量较小，作为中长期第二增长储备。

（二）商业模式质变：从卖芯片到交付完整算力底座

此前公司以单 GPU 显卡销售为主，客单价百万级别；2026 年夸娥集群批量落地后，订单单位升级为亿级。

集群模式优势显著：

（１）客户绑定深度提升：整站交付配套长期运维、软件迭代服务，复购与续约空间更大；

（２）产品附加值提升：硬件 + 系统软件 + 运维一体化交付，拉高整体毛利率；

（３）适配国产化政策：各地新建智算中心强制国产算力采购，集群方案更贴合招标需求。

总结

摩尔线程 2026 半年报验证国产全功能 GPU 商业化从 “样品验证” 迈入 “规模交付” 阶段，夸娥智算集群打开亿级订单空间，营收实现跨越式增长，毛利率修复、亏损大幅收窄，基本面拐点明确。

公司具备软硬件全栈自主的核心壁垒，深度受益 AI 算力国产化长期趋势，A+H 上市进一步打开成长资金空间。

短期需持续关注扣非亏损、营运资金占用、行业竞争三大约束，中长期看集群持续放量带动规模化盈利兑现，具备高成长稀缺算力平台投资价值。

全文完，喜欢请三连，这对我很重要！

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